近三年盈利能力递减两大股东持股比例差反复拉锯

　　32％，这是上证综合指数从8月1日2801.82点至9月18日1895.84点的跌幅；8％，是厦门钨业(600549)在此期间从10.72元至9.84元的跌幅。对比之下，厦门钨业在这一时间段的表现明显强于大盘。在收益逐年下降的情况下，两大股东关于公司控股权的争夺力挺了厦门钨业的股价，而公司未来的发展前景和两大股东各自的“算盘”掀起了这场“纷争”。
　　
　　收益单亮色渐褪
　　
　　尽管近期厦门钨业股价整体表现远强于大盘，但近3年来盈利能力却在逐年下降。
　　根据聚源数据统计，厦门钨业各项财务指标中，代表收益和经营发展的指标在逐年下降。2006年年末每股收益为0.50元，2007年年末下降到0.38元，同比下降24％：2006年末净资产收益率(摊薄)为22.77％，2007年年末下降至11.15％，同比降幅超过50％；2006年年末净利润为24105.38万元，2007年年末为20043.68万元，同比下降17％。值得关注的一个现象是，2006年年末的总资产为568948.91万元，而2007年年末为856059.56万元，同比增长50％，但却带来的净利润是同比下降17％，这说明厦门钨业的每份资产的盈利能力在逐年下降。
　　此外，衡量公司经营发展能力的指标也出现了较大幅度的下降，其中营业利润增长率和净利润增长率，2006年年末分别为35.41％和40.75％，而2007年年末则分别为-19.27％和-16.84％。
　　厦门钨业的2008年上半年报显示，包括每股收益、净利润在内的各项盈利指标也呈现出逐年下降的趋势。其中每股收益2006年半年报为0.25元，2007年半年报为0.15元，而到了2008年每股收益则降至0.11元：净利润2006年上半年为12098.44万元，2007年上半年为7724.41万元，而2008年上半年则下降至7516.42万元。
　　今年国内的宏观经济形势较往年紧张，人民币的升值、钨钼原材料价格波动、生产成本上升、出口退税下调等诸多因素，将给厦门钨业的2008年年报带来不利影响，所以据估算，2008年的年报不会好于去年。如此计算，从2006年年末到2008年年末，厦门钨业公司收益在逐年下降。
　　
　　竞相增持“龙虎斗”
　　
　　尽管厦门钨业的收益在逐年下降，但其两大股东发起的一场关于对其“控股权”的争夺却已悄然上演。
　　厦门钨业公布的2008年上半年年报显示，从2002年5月，五矿有色金属股份有限公司成为公司的第二大股东，至2008年上半年，五矿有色金属股份有限公司与公司第一大股东福建省冶金(控股)有限责任公司持有厦门钨业股份的比例差都保持在10以上。
　　但进入2008年8月份，五矿有色突然发力，大量增持厦门钨业股份，开始挑战福建冶金集团对厦门钨业的控股权。
　　8月16日，五矿有色和其一致行动人五矿投资增持厦门钨业3411万股，持股比例达5％。8月21日，五矿有色将五矿投资持有的厦门钨业股份完全收归名下。至此，公司第二大股东五矿有色持有厦门钨业的股份已达1.74亿股，持股比例上升至25.58％，与大股东福建冶金33.79％的股权占比仅差8.21％。
　　面对五矿有色的“挑战举动”，福建冶金随即采取行动，捍卫其第一大股东的地位。9月5日，厦门钨业接控股股东福建冶金通知，福建冶金以全资子公司福建省潘洛铁矿为增持主体，累计投入资金2270万元，增持厦门钨业256.60万股，占公司股份总额的0.38％。
　　此次增持后，福建冶金及其一致行动人合计持有厦门钨业股份2.33亿股，持股比例上升至34.17％，与第二大股东五矿有色的持股比例拉大至8.59％，控股地位进一步增强。
　　但二者的股权争夺战远远没有结束。福建冶金明确表示，计划在未来12个月内，通过潘洛铁矿继续从二级市场上买入厦门钨业不超过1107.36万股，与本次已增持部分合计不超过公司股份总额的2％。如果按照福建冶金增持2％来计算，则大股东持有厦门钨业股份比例将达到35.79％，五矿有色目前持股25.58％，二股东和大股东之间的持股差距又将拉到10％以上。
　　五矿有色在其公告中称，不排除股价偏离厦钨实际价值或实际情况变化时，在此期间或其后继续增持或减持。有市场人士表示，五矿有色的表态显示其对厦门钨业的浓厚兴趣。
　　招商证券分析师赵春表示，厦门钨业在以刘同高总裁为首的管理团队的带领下，从一个年产值500万元的小型公司，发展成为目前全球最大的钨生产加工企业之一，管理层对公司具备完全的控制力。而五矿的目的也是控制公司，因此，二股东与管理层之间存在较大的分歧。通过大股东、二股东先后增持行为可以看出，调和这个分歧可能较为困难。
　　
　　控股权之战
　　
　　一边是厦门钨业盈利水平逐年下降，一边是前两大股东激烈的“控制权”之争，起因在于各自的“小算盘”，而共识是都看好厦门钨业未来的发展前景。
　　厦门钨业2008年上半年中报显示，上半年实现营业收入210805.70万元，同比减少1.95％；实现净利润7516.42万元，同比减少2.69％；实现每股利润为0.11元，销售毛利率为16.26％。有部分券商预测：尽管如此，但其深加工产品硬质合金和钨丝业务发展迅速，将继续提升公司的业绩。
　　目前厦门钨业占有世界高端节能灯80％的市场份额，而世界范围内节能灯的广泛应用为公司细钨丝业务的发展提供了极大的机会。在细钨丝方面，公司占有国内70％的市场份额，拥有一定的定价权。粗钨丝的产量也将稳步增长。同时，2009年公司1000吨PCV和铣刀等硬质合金高端产品新增产能的投产，将大幅提升产品结构，提升产品毛利率水平，公司还计划投资3亿元把硬质合金的产能从目前的1000吨扩大到2000吨。公司拥有自己的钨精矿，而它的的产量和价格都在上涨，中投证券预计公司未来钨精矿的自给率超过50％。后3年地产项目销售收入也很可观。
　　因为爱之深，于是“斗”之烈。
　　五矿有色是目前全国最大的钨精矿生产企业。钨业务是五矿有色主营业务之一，2007年产品销售收入60.89亿元，占公司销售收入的17％，利润占公司的47％。招商证券分析师赵春表示，五矿有色具备完整的钨产业链，但对厦门钨业的控制权不够，使得其整合旗下钨资产存在许多障碍，如果能够取得控股权，那么厦门钨业将有望成为五矿有色钨深加工业务的整合平台，对五矿有色整个产业的布局产生影响。“而福建国资委是福建冶金背后的实际控制人，出于地方利益，也不会轻易放弃厦门钨业这块丰厚的蛋糕。”
　　厦门钨业第一、二大股东的控股权之战已经开打，这种“针锋相对”，看来不仅仅是热闹而已。